Механизм формирования оптимальной инвестиционной программы нефтяной компании
Бесплатно
Основная коллекция
Тематика:
Инвестиции
Издательство:
Науковедение
Год издания: 2014
Кол-во страниц: 18
Дополнительно
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 1 http://naukovedenie.ru 04EVN214 УДК 330.322.1:622.276 Ижбердеев Ринат Рафикович ОАО «Газпромнефть» Коммерческая дирекция, Департамент битумных материалов Управление бизнес-планирования и анализа эффективности Ведущий специалист E-Mail: izhberdeev.rr@gazprom-neft.ru Казаева Лилия Маратовна ФГБОУ ВПО «Уфимский Государственный Нефтяной Технический Университет» Россия, Уфа1 Магистрант E-Mail: lilja.net@rambler.ru Халикова Мамдуда Абдулхаевна ФГБОУ ВПО «Уфимский Государственный Нефтяной Технический Университет» Россия, Уфа Доцент, кандидат экономических наук E-Mail: khalikova-dm@yandex.ru Механизм формирования оптимальной инвестиционной программы нефтяной компании Аннотация: На современном этапе все большее число компаний осознают необходимость перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития компаний и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью выступает инвестиционная стратегия, от которой в значительной степени зависит эффективность деятельности нефтяных компаний. Формой реализации инвестиционной стратегии является инвестиционная политика. Формирование оптимальной инвестиционной программы зависит от стадий разработки нефтяных месторождений компании. Нами предложен алгоритм формирования оптимальной инвестиционной программы для нефтяной компании, который учитывает инвестиционную привлекательность проектов, степень влияния реализации проектов на достижение стратегических целей, бюджетные ограничения и особенности финансирования инвестиционных проектов. Для расчета оптимальной инвестиционной программы нами использована модель Г. Альбаха, так как эта модель позволяет определить максимальный доход от реализации инвестиционной программы в условиях бюджетного ограничения, различные формы финансирования и эффект от реализации инвестиционных проектов. Предложенный алгоритм формирования инвестиционной программы нефтегазодобывающей компании позволит осуществлять оптимальное распределение инвестиций компании по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений. Ключевые слова: Стратегическая цель; стратегия развития; инвестиционная стратегия; инвестиционная политика; стадия разработки нефтяного месторождения; инвестиционная программа; инвестиционный проект; инвестиционный бюджет. Идентификационный номер статьи в журнале 04EVN214 1 50062, Россия, Республика Башкортостан, г. Уфа, ул. Космонавтов 1
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 2 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Формирование оптимальной инвестиционной программы является важным этапом разработки инвестиционной стратегии компании, от которого зависит эффективность деятельности и рост стоимости нефтяной компании. Стратегическая цель – это четко определенные характеристики, к которым компания стремится и на осуществление которых направлена ее деятельность, являясь при этом отправной точкой для планирования и принятия решений, основным критерием для оценки эффективности деятельности компании. К стратегическим целям нефтяных компаний относят: сохранение лидерский позиций по операционным показателям, соответствие лучшим показателям мировых компаний по эффективности деятельности, повышение конкурентоспособности, рост добычи нефти. В таблице 1 представлены стратегические цели ведущих российских нефтяных компаний. Таблица 1 Стратегические цели нефтяных компаний РФ Нефтяная компания Стратегическая цель ОАО НК «Роснефть» Укрепление положения среди ведущих мировых энергетических корпораций, сохранить лидерские позиции по операционным показателям и войти в группу лидеров по финансовым показателям и акционерной стоимости. ОАО НК «Лукойл» Динамичное устойчивое развитие, соответствующее лучшим показателям мировых нефтяных компаний по эффективности и конкурентоспособности. ОАО «Газпром нефть» Стать крупным международным игроком российского происхождения, обладающим регионально диверсифицированным портфелем активов по всей цепочке создания стоимости, активно участвуя в развитии регионов, обладая высокой социальной и экологической ответственностью. ОАО «Газпром» Становление компании как лидера среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности, обеспечения надежности поставок. ОАО АНК «Башнефть» Формирование масштабной сбалансированной вертикально интегрированной компании с растущей добычей, высокотехнологичной переработкой и устойчивыми каналами сбыта. Для достижения стратегических целей нефтяные компании разрабатывают стратегию развития, которая определяет основные направления развития и ожидаемые результаты деятельности компании. Стратегия развития компании, в свою очередь, детализируется функциональными стратегиями (инвестиционная, операционная, финансовая, инновационная, социальная, экологическая стратегии). Разнообразие стратегических целей предопределяет различия в функциональных стратегиях нефтяных компаний, а, следовательно, и отличительные особенности формирования инвестиционной стратегии каждой компании. Управление инвестиционной деятельностью и разработка ее направлений с учетом стратегических целей предприятия и меняющихся условий внешней среды представляет собой процесс формирования инвестиционной стратегии.
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 3 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Инвестиционная политика является формой реализации инвестиционной стратегии, однако в отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная политика разрабатывается по конкретным направлениям деятельности и на более короткие периоды.[12] Особенность нефтегазодобывающего предприятия состоит в том, что от стадии разработки нефтяного и газового месторождения зависит комплекс технологических и технических мероприятий, обеспечивающих управление процессом разработки, эксплуатации нефтяных и газовых месторождений, повышения нефте- и газоотдачи. А это и определяет направления инвестиционной политики нефтегазодобывающей компании.[7] Ю.П. Ампилов, А.А. Герт в книге «Экономическая геология» выделяет следующие стадии разработки месторождений (таблица 2). [1] Таблица 2 Стадии разработки нефтяного месторождения № Стадия разработки месторождения Содержание работ I Геологическое изучение объекта Оплата тендерной документации и лицензии Проектирование ГРР Поисковая сейсморазведка 2D Поисковое бурение и выявление месторождения Детализационная сейсморазведка 2D и 3D Разведочное бурение Оценка запасов по категории С1 II Подготовка к эксплуатации Начало эксплуатационного бурения Подготовка промысловой инфраструктуры: строительство дорог, прокладка трубопроводов, ЛЭП, наземных сооружений. Опытно-промышленная эксплуатация III Эксплуатационная стадия Выход на максимальный проектный уровень добычи Бурение дополнительных добывающих и нагнетательных скважин для поддержания уровня добычи Природоохранные и прочие мероприятия IV Завершающая стадия Регламентный ремонт скважин Замена и ремонт нефтепромыслового оборудования Мероприятия по интенсификации добычи и повышению нефтеотдачи Ликвидационные работы Таким образом, направления инвестиционной политики нефтегазодобывающей компании соответствуют стадиям разработки месторождений компании. Соподчиненность стратегических целей, инвестиционной стратегии и направлений инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождения для нефтегазодобывающих предприятий нами представлена на рисунке 1.
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 4 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Рис. 1. Соподчиненность стратегических целей компании и направлений инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений Каждое направление инвестиционной политики предполагает набор соответствующих инвестиционных проектов, из которых формируется оптимальная инвестиционная программа в условиях ограниченных финансовых и бюджетных ресурсов предприятия. Инвестиционная программа – это совокупность инвестиционных проектов в виде перечня объектов инвестирования, их основных характеристик, способах финансирования и предполагаемых результатах развития предприятия, составляемая на один год или на другой определенный временной период, формируемая на основании нормативных документов. [10] Формирование оптимальной инвестиционной программы предполагает решение нескольких взаимосвязанных задач, где должны учитываться и специфика направлений инвестиционной политики нефтедобывающего предприятия, а также ресурсные и бюджетные ограничения для ее реализации. На основе анализа разработанных алгоритмов формирования инвестиционной программы в работах ведущих экономистов [2,3,4,6] нами предложен алгоритм формирования оптимальной инвестиционной программы для нефтегазодобывающей компании (рисунок 2).
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 5 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Рис. 2. Алгоритм формирования оптимальной инвестиционной программы 1. На первом этапе выполняется разработка инвестиционных проектов по направлениям инвестиционной политики. Инвестиционная политика формируется по направлениям деятельности компаний, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения стратегической цели деятельности компании. [13] Для нефтегазодобывающих компаний мы предлагаем выделять направления инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений: • поиск и разведка месторождений (1 стадия); • подготовка и эксплуатация месторождений (2 и 3 стадия); • интенсификация добычи нефти на зрелых месторождениях (4 стадия); • прочие.
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 6 http://naukovedenie.ru 04EVN214 На данном этапе каждое направление инвестиционной политики компанией представлено соответствующими инвестиционными проектами. 2. Оценка инвестиционных проектов по экономическим, техническим, экологическим параметрам. Каждый инвестиционный проект оценивается с точки зрения его экономической эффективности, технической выполнимости и экологической безопасности. Проекты, не соответствующие нормативным требованиям, следует отложить. 3. Обоснование включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу. Обоснование включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу нами предлагается производить в три этапа. 3.1 Оценка инвестиционной привлекательности проектов предполагает использование, как правило, нескольких показателей. Мы предлагаем ранжировать инвестиционные проекты по следующим показателям: чистый дисконтированный доход (ЧДД), срок окупаемости (Ток), внутренняя норма доходности (ВНД), индекс доходности (ИД). Ранг 1 соответствует наилучшему значению показателя, последний ранг, равный по абсолютной величине числу упорядочиваемых объектов, – наихудшему. Каждому показателю необходимо присвоить соответствующий весовой коэффициент: • ЧДД характеризует возможный прирост экономического потенциала компании, что является одной из наиболее приоритетных целей компаний, поэтому он имеет наибольший весовой коэффициент (0,4); • срок окупаемости косвенно отражает степень риска проекта: чем выше срок окупаемости, тем выше риск проекта (0,3); • ВНД отражает минимальное значение доходности сохранения безубыточности проекта, по значению ВНД можно судить о максимальной границе относительной платы за используемый капитал (весовой коэффициент – 0,2). • индекс доходности показывает величину получаемого дохода на каждый рубль инвестиций (весовой коэффициент – 0,1). В отличие от ЧДД индекс доходности является относительным показателем, благодаря чему он позволяет выбрать один проект из ряда альтернативных, имеющих одинаковые значения ЧДД. Для ранжирования проектов по инвестиционной привлекательности нами предложен интегральный ранговый показатель для каждого инвестиционного проекта, который рассчитывается по формуле: →min (1) где Aj – интегральный ранговый показатель j-го инвестиционного проекта; Wi – весовой коэффициент i-го показателя; aij – ранг j-го инвестиционного проекта по i-му показателю. Наиболее инвестиционно привлекательный проект – проект, получивший минимальный интегральный ранговый показатель, таким образом, ранжировать инвестиционные проекты необходимо по возрастанию интегрального рангового показателя (Aj). * Aj wi aij
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 7 http://naukovedenie.ru 04EVN214 3.2 Анализ соответствия инвестиционных проектов стратегическим целям компании. На этом этапе необходимо определить приоритетность инвестиционных проектов в соответствии со стратегической целью компании. Для сравнения проектов необходимо ввести показатели, которые будут отражать влияние результатов реализации инвестиционного проекта количественным показателем приоритетности, измеряющим достижение стратегических целей компании (например, удельный вес прироста показателя инвестиционного проекта в общем объеме прироста показателя по компании в зависимости от ее стратегической цели) (таблица 3). По максимальному количественному показателю приоритетности проекты отбираются в инвестиционную программу. Таблица 3 Показатели приоритетности инвестиционных проектов в соответствии со стратегической целью компании Стратегическая цель компании Уд. вес прироста показателя проекта Обозначение Повышение конкурентоспособности ∆ki – прирост конкурентоспособности компании за счет реализации проекта ∆kt –прирост конкурентоспособности компании Рост добычи нефти ∆qi – прирост добычи нефти компании за счет реализации проекта ∆qt – прирост добычи нефти компании Увеличение рыночной стоимости ∆РСi – прирост рыночной стоимости компании за счет реализации проекта ∆РСt – прирост рыночной стоимости компании 3.3 Оценка инвестиционного бюджета по направлениям инвестиционной политики. На третьем этапе нефтяным компаниям необходимо распределить инвестиции по направлениям инвестиционной политики с учетом их приоритетности. 4. Предварительный отбор инвестиционных проектов в инвестиционную программу. Процесс обоснования включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу в условиях ограничения инвестиционного бюджета позволит включить в инвестиционную программу: • инвестиционные проекты, которые уже реализуются; • инвестиционные проекты, которые нельзя отложить; • инвестиционные проекты с наивысшим рангом инвестиционной привлекательности и приоритетности в соответствии со стратегической целью компании. 5. Оценка бюджета инвестиционной программы и финансовых ресурсов инвестиционных проектов. Yki = Dki Dkt Yqi = Dqi Dqt Ypci = Dpci Dpct
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 8 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Для реализации инвестиционной программы нефтегазодобывающим компаниям необходимо утвердить бюджет инвестиционной программы на прогнозируемый период. Для финансирования инвестиционного проекта компании привлекают как собственный, так и заемный капитал. В ходе оценки объема и структуры финансовых ресурсов компании необходимо придерживаться следующих этапов: 1) Определить максимально возможную долю собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование инвестиционного проекта. 2) Определить варианты привлечения источников финансирования заемного капитала. 3) Оценить варианты финансирования по критериям: ССК, срок окупаемости инвестиций, соотношение рентабельности собственного капитала с инвестиционным риском. Соотношение рентабельности собственного капитала с инвестиционным риском (λ) рассчитывают по формуле: (2) где ROE – рентабельность собственного капитала; IR – степень инвестиционного риска, связанный с повышением вероятности невыплаты по своим долговым обязательствам перед кредиторами: (3) где r – ставка процента по заемным средствам финансирования; rf – безрисковая ставка рентабельности; ЗК – величина заемного капитала, руб.; СК – величина собственного капитала, руб. 4) Выбор оптимального объема и структуры финансовых ресурсов. На основе критериев максимума соотношения рентабельности собственного капитала с инвестиционным риском (λ) и минимума срока окупаемости инвестиций определяется оптимальная комбинация финансовых ресурсов для реализации инвестиционного проекта. [11] 6. Выбор и обоснование модели оптимизации инвестиционной программы. Для формирования оптимальной инвестиционной программы мы предлагаем использовать модель Г. Альбаха, так как эта модель позволяет определить максимальный чистый приведенный доход от реализации инвестиционной программы в условиях ограничения финансовых ресурсов и бюджетного ограничения. Целевая функция имеет следующий вид: (4) где С – чистый приведенный доход от реализации программы; cj – чистый приведенный доход проекта; Mj – число проектов, обладающих j-м чистым приведенным доходом; Vi – доходность использования i-ой формы финансирования; l = ROE IR ( )* ЗК IR r rf ЗК СК max * * C cj Mj vi Yi
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 9 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Yi – сумма средств, привлеченных при помощи i-той формы финансирования. Бюджетное ограничение задается следующим образом: (5) Соблюдение этого условия гарантирует, что для всех периодов t= 1,...t накопленные отрицательные сальдо денежных потоков (atj) соответствующих проектов и затраты, связанные с использованием соответствующих финансовых инструментов (проценты и пр.) (dti), не превысят имеющегося объема ликвидных средств (Lt).[9] 7. Расчет модели и оптимизация инвестиционной программы нами решена с помощью процедуры «поиск решения» в MS Excel в следующей последовательности: • ввод исходных данных по каждому инвестиционному проекту (капитальные вложения, ЧДД, накопленное сальдо денежного потока, затраты на привлечение капитала, рентабельность инвестиций компании); • ввод целевой функции по формуле (4); • ввод ограничений по формуле (5) и естественных ограничений: 0 ≤X1, X2, … Xn ≤ 1. Расчет позволит определить, какие инвестиционные проекты необходимо реализовывать полностью, а какие частично, рассчитав долю реализации проекта на данный период в условиях ограничения финансовых ресурсов и бюджета компании на инвестиционную программу. На основе разработанного алгоритма формирования оптимальной инвестиционной программы нами была сформирована оптимальная инвестиционная программа ОАО АНК «Башнефть» на 2011 год. Стратегической целью ОАО АНК «Башнефть» является – построение высокоэффективной, динамично развивающейся вертикально-интегрированной компании с растущей добычей, высокотехнологической переработкой и устойчивыми каналами сбыта продукции. Для достижения стратегической цели Компания разработала инвестиционную стратегию в сегменте «Добыча» – добыча нефти до 15 миллионов тонн в год на действующих месторождениях и увеличение объемов добычи за счет ввода новых проектов. 1. На первом этапе ОАО АНК «Башнефть» разрабатывает инвестиционные проекты по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений (рисунок 3). * * atj Mj dti Yi Lt
Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Выпуск 2, март – апрель 2014 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ) Связаться с редакцией: publishing@naukovedenie.ru 10 http://naukovedenie.ru 04EVN214 Рис. 3. Инвестиционные проекты ОАО АНК «Башнефть» по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений 2. Оценим экономическую эффективность инвестиционных проектов по показателям ЧДД, Ток, ВНД, ИД (таблица 4). Таблица 4 Расчет показателей экономической эффективности инвестиционных проектов ОАО АНК «Башнефть» № Инвестиционный проект КВ, млн руб ЧДД, млн руб Ток, лет ВНД,% ИД Критерии оценки >0 < 7 >30% > 1 1 Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях 2780,4 2796,0 0,99 34,90 2,01 2 Бурение 159 добывающих скважин 4438,0 1227,0 3,62 31,30 1,28 3 Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 4307,0 1458,0 2,95 39,70 1,34 4 Выполнение ГТМ (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин) 372,1 1038,0 0,36 41,34 2,79 5 Стратегия снижения затрат на покупку электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целевая программа по внедрению АИИС) 664,6 840,0 0,79 45,10 1,26