Факторный анализ ликвидности и управление финансовой устойчивостью компании

АУДИТ И ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
5’2012

206

3.10. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ
ЛИКВИДНОСТИ И УПРАВЛЕНИЕ
ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТЬЮ КОМПАНИИ
Негашев Е.В., к.э.н., доцент кафедры
«Экономический анализ»

ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при
Правительстве РФ»

В статье исследуются возможности использования абсолютного показателя критической ликвидности для проведения факторного анализа отклонения фактической ликвидности компании от планового значения на конец отчетного периода. Построена методика факторного
анализа ликвидности, позволяющая определить влияние рентабельности продаж и оборачиваемости запасов на изменение критической
ликвидности компании. Разработаны процедуры корректировки (секвестра) бюджета компании, направленные на повышение ее финансовой устойчивости.

ВВЕДЕНИЕ

Ликвидность компании выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущность которой заключается в обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками формирования [10, с. 171]. Управление ликвидностью
является одним из важнейших модулей системы управления
финансовой устойчивостью компании. Уровень ликвидности
компании влияет на уровень ее платежеспособности, по которой компанию оценивают ее контрагенты. Управление ликвидностью предполагает планирование ее уровня на конец предстоящего периода, последующее сравнение фактического значения ликвидности на конец отчетного периода с плановым
значением и выяснение причин (оценку факторных влияний)
отклонения фактической ликвидности от плановой для принятия
управленческих решений. Факторный анализ указанных отклонений – существенный необходимый элемент системы управления ликвидностью компании. Однако методика факторного
анализа ликвидности недостаточно представлена в современных финансовых исследованиях. В данной работе рассматривается обоснование возможного варианта такой методики.
Для установления причин изменения ликвидности компании
может быть использован абсолютный показатель ликвидности [10, с. 159], определяемый на основе агрегированной модели бухгалтерского баланса:

КЗ
КК
ДО
С
ДС
ДЗ
З
К
К
К
К
Е
Е
E
F
+
+
+
=
+
+
+
,
(1)

где
F  ‒ внеоборотные активы, объединенные с долгосрочной
дебиторской задолженностью;

З
E  ‒ запасы (включая сырье, материалы, затраты в незавершенном производстве, готовую продукцию, товары для
перепродажи, прочие запасы и затраты, остаток налога на
добавленную стоимость (НДС) по товарам (работам, услугам), не принятый к вычету);

ДЗ
E
 ‒ краткосрочная дебиторская задолженность за исключением задолженности участников (учредителей) по
взносам в уставный капитал (прочие оборотные активы в зависимости от их роли в кругообороте присоединяются либо к
запасам, либо к дебиторам);

ДС
E
 ‒ денежные средства и денежные эквиваленты (краткосрочные финансовые вложения в зависимости от того, являются ли они высоколиквидными или не являются, присоединяются либо к денежным эквивалентам, либо к краткосрочной дебиторской задолженности);

С
K
 ‒ реальный собственный капитал (чистые активы);

ДО
K
 ‒ долгосрочные обязательства (включая долгосрочные кредиты и займы, отложенные налоговые обязательства
и прочие долгосрочные пассивы);

КК
K
 ‒ краткосрочные кредиты и займы;

КЗ
K
 ‒ кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (за исключением доходов будущих периодов,
отраженных в составе чистых активов).
Абсолютный показатель ликвидности, представляющий собой разницу наиболее ликвидных активов (денежных средств,
краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности) и краткосрочных обязательств, на основе модели (1) может быть записан следующим образом:
)
К
К
(
)
Е
Е
(
L
КЗ
КК
ДЗ
ДС
+
+
=
.
 (2)

С помощью выражения (2) условие нормальной критической
ликвидности, означающее, что финансово устойчивая компания в состоянии погасить краткосрочные обязательства за счет
денежных средств, ликвидных краткосрочных финансовых
вложений и ожидаемых в краткосрочной перспективе поступлений от дебиторов, и соответствующее превышению или равенству коэффициента критической ликвидности по отношению к нормальному уровню 1, записывается как условие неотрицательности абсолютного показателя ликвидности:
0
L ³
.
 (3)

Из модели бухгалтерского баланса (1) вытекает тождество:

).
Е
F
(
)
К
К
(

)
К
К
(
)
Е
Е
(

З
ДО
С

КЗ
КК
ДЗ
ДС

+
+
=

=
+
+

 (4)

Левая часть тождества (4) представляет собой абсолютный
показатель ликвидности (2), для которого, следовательно,
можно записать соотношение:
)
Е
F
(
)
К
К
(
L
З
ДО
С
+
+
=
.
(5)

Поэтому при выполнении условия нормальной критической
ликвидности компании неравенство (3) соблюдается и для
выражения (5), отражающего дополнительный способ расчета абсолютного показателя ликвидности:
0
)
Е
F
(
)
К
К
(
З
ДО
С
³
+
+
,
(6)

преобразуя которое, получаем необходимое для финансовой устойчивости компании ограничение величины запасов
долгосрочными источниками их формирования:

.
Е
К
Е
К
)
F
К
(

F
)
К
К
(
Е

Д
ДО
С
ДО
С

ДО
С
З

=
+
=
+
=

=
+
£

(7)

или

Д
З
Е
Е
£
,
(8)

где
С
Е  ‒ собственные оборотные средства;

Д
Е
 ‒ долгосрочные источники формирования запасов.
Из соотношения (5) вытекают также условия неуменьшения
ликвидности компании за определенный период времени (например, за отчетный период):
0
)
Е
F
(
)
К
К
(
L
З
ДО
С
³
+
+
=
D
D
D
D
D
,
(9)

где
З
ДО
С
Е
,
F
,
К
,
К
,
L
D
D
D
D
D
 ‒ изменения соответствующих показателей за период.
Условие (9) означает, в частности, что критическая ликвидность компании не будет уменьшаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет происходить в пределах суммы
прироста реального собственного капитала (чистых активов)
и прироста долгосрочных обязательств.
Причинами изменения реального собственного капитала
могут быть изменения уставного капитала, собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности участников
(учредителей) по взносам в уставный капитал, переоценки
внеоборотных активов, добавочного капитала (без переоценки), резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), доходов будущих периодов.
Уставный капитал изменяется по решению учредителей (участников) компании. Добавочный капитал, начиная с бухгалтерской отчетности за 2011 г., отражается в бухгалтерском балансе
без переоценки внеоборотных активов и формируется за счет