Процедура листинга как инструмент повышения инвестиционного потенциала субъектов хозяйствования в условиях инновационной экономики

Выходные данные публикации: Михайлов, Д.И. Процедура листинга как 
инструмент 
повышения 
инвестиционного 
потенциала 
субъектов 
хозяйствования в условиях инновационной экономики // Д.И. Михайлов / 
Инновации – источник и индикатор устойчивого роста в национальной 
экономике: сб. науч. ст. / редкол.: Б.В. Сорвиров (гл. ред.) [и др.]. – Гомель: 
ЦИИР, 2009. – С. 220 – 230.  
 
 
ПРОЦЕДУРА ЛИСТИНГА КАК ИНСТРУМЕНТ ПОВЫШЕНИЯ 
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА СУБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ 
В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ 
 
УДК 336. 76: 347.7  
 
Михайлов Дмитрий Игоревич, кандидат 
юридических наук, доцента кафедры 
гражданско-правовых дисциплин УО 
«Гомельский 
государственный 
университет им. Ф. Скорины».  
 
 
Abstract 
The article deals with the problems of the economic and lawful regulation of 
the listing on the stock exchange. A great deal of attention is paid to the claims to 
the joint stock company’s financial state. The article has the comparative analysis 
of the listing’s claims on the foreign stock markets. These questions have much 
importance for the investments. 
Резюме 
Настоящая статья посвящена проблемам экономического и правового 
регулирования процедуры допуска ценных бумаг к обращению на фондовой 
бирже. Наибольшее внимание уделяется требованиям к финансовому 
состоянию эмитента. Статья содержит сравнительный анализ листинговых 
требований, применяющихся на фондовых биржах иностранных государств.  
Данные 
вопросы 
имеют 
большое 
значение 
для 
инвестиционной 
деятельности. 
 
 
Листинг – это совокупность процедур по включению ценных бумаг в 
котировальный лист биржи и осуществлению контроля за соответствием 
эмитента и его ценных бумаг условиям и требованиям, установленным 
правилами биржи.  
Несмотря на то, что прохождение процедуры листинга связано с 
определёнными трудностями, акционерным обществам целесообразно 
стремиться к включению своих акций в котировальный лист фондовой 
биржи, так как это предоставляет определённые преимущества: 
- возможность получения реальной рыночной стоимости эмитента; 

- повышения престижа эмитента у инвесторов; 
- повышения «прозрачности рынка» ценной бумаги, прошедшей 
листинг; 
- лучшие условия для получения кредитов [1, с. 8].   
Первым детальным нормативным актом, регулирующим процедуру 
допуска ценных бумаг к обращению на «Белорусской валютно-фондовой 
бирже» (далее ОАО БВФБ) являлись Положение «О листинге ценных бумаг в 
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 31.10.2000 №100, 
утверждённое Наблюдательным советом ОАО «БВФБ» (протокол №29). 
Данное положение действовало около трёх лет. 28.04.2003 названное 
Положение утратило силу в связи с утверждением Наблюдательным советом 
ОАО «БВФБ» (протокол №17) Правил листинга ценных бумаг в ОАО 
«Белорусская валютно-фондовая биржа» №55. Рассмотрим некоторые 
положения двух названных актов, посредством метода сравнительного 
правоведения.  
Основной целью разработки и утверждения Правил листинга от 
28.04.2003 
№55, 
по-видимому, 
являлось 
установления 
значительно, 
отличающихся требований (от Положения 31.10.2000 №100) к эмитентам 
ценных бумаг.  
Правила листинга 2003 года установили три уровня листинга, в то время 
как Положение о листинге 2000 года устанавливало только два уровня 
листинга.  
Под уровнем листинга понимается котировальный лист биржи с 
определёнными требованиями для включения ценных бумаг в него.  
Правила листинга 2003 года устанавливают возможность эмитента 
включения его ценных бумаг в следующие котировальные листы:  
- котировальный лист «А» первого уровня, целью которого является 
обеспечение торговли наиболее надёжными ценными бумагами, наиболее 
стабильных и крупных эмитентов. Данный котировальный лист является 
высшим уровнем листинга;   
- котировальный лист «А» второго уровня, целью которого является 
обеспечение торговли относительно надёжных ценных бумаг стабильных и 
средних по уровню активов компаний. Данный котировальный лист является 
средним уровнем листинга;  
- котировальный лист «Б», целью которого является обеспечение 
торговли ценными бумагами значительно более низкой степени надёжности 
(по сравнению с котировальными листами «А») относительно стабильных 
эмитентов. Исходя из содержания требований к ценным бумагам для целей 
включения в котировальный лист, он призван обеспечить большую степень 
надёжности ценных бумаг по сравнению с внебиржевым рынком. Данный 
котировальный лист является низшим уровнем листинга [2, п. 2.3].  
Следует отметить, что в 2004 году в Правила листинга 2003 года были 
внесены изменения и дополнения, которые предусматривают возможность 
обращения на «Белорусской валютно-фондовой бирже» внесписочных 
ценных бумаг, требования к которым ничем не отличаются от требований