Сравнительный анализ показателей эффективности инвестиций

Лукасевич И.Я.  Сравнительный анализ показателей эффективности 

инвестиций. // Новые информационные технологии в финансово
кредитной сфере: Сб. научн. трудов. / Международная академия ин
форматизации, Финансовая академия при Правительстве РФ. – Моск
ва, 1997. - с. 40-46.

Сравнительный анализ показателей эффективности ин
вестиций 

Одним из ключевых моментов при принятии инвестиционных решений 

является оценка эффективности предполагаемых капиталовложений. Поэто
му для менеджеров, принимающих такие решения, огромное значение имеют 

как  практическое овладение современными методами оценки эффективности 

инвестиций, так и глубокое понимание лежащих в их основе теоретических 

концепций. 

Совокупность показателей, применяемых для оценки эффективности 

инвестиций, можно разбить на две группы:

1) динамические, учитывающие фактор времени и базирующиеся на 

дисконтных оценках;

2) статические, базирующиеся на учетных оценках.

В настоящей работе рассматриваются показатели первой группы, так 

как они отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности 

инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий раз
витых стран. К ним относятся показатели чистой современной величины, ин
декса рентабельности и внутренней нормы доходности. 

При использовании этих показателей делаются ряд допущений:

* потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реали
зации инвестиционного проекта известны;

* определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы 

дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в 

данный проект.

В качестве такой оценки обычно используется:

*
средняя или предельная стоимость капитала для предприятия;

*
процентные ставки по долгосрочным кредитам;

*
требуемая норма доходности на вложенные средства и др.

Существенными факторами, оказывающими влияние на величину 

оценки, являются инфляция и риск. В дальнейшем, говоря об оценке, мы бу
дем абстрагироваться от ее конкретного экономического содержания, ис
пользуя термин "норма дисконта".

Расчет вручную показателей эффективности инвестиций, базирующих
ся на дисконтных методах, достаточно трудоемок, требует от специалиста 

определенной математической подготовки, а также применения большого 

количества справочных таблиц и специальных калькуляторов. 

В современных условиях эффективным подходом к решению таких 

проблем является применение персональных ЭВМ, оснащенных соответст
вующим пакетом прикладных программ (ППП). Среди таких ППП, ориенти
рованных на решение различных задач в области экономики и финансов, 

особую роль играют табличные процессоры (электронные таблицы). В на
стоящей статье для моделирования вычислений использовались соответст
вующие функции ППП EXCEL 7.0. 

Основная идея чистой современной величины (net present value –

NPV) заключается в том, чтобы найти разницу между инвестиционными за
тратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во време
ни (как правило, к началу реализации проекта) денежной величине.

 Обзор финансовых функций см. в: И.Я. Лукасевич, “Финансовые  вычисления в программной среде 
EXCEL 5.0/7.0. - Финансы, N 11/1996.