Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций

 
 
АУДИТ И ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 
3’2014 
 
3.7. ОБОСНОВАНИЕ 
ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ В 
УПРАВЛЕНИИ СТРУКТУРОЙ 
КАПИТАЛА МАЛЫХ 
ОРГАНИЗАЦИЙ  
Морозко Н.И., д.э.н., проф. кафедры  
«Финансовый менеджмент» 
Финансовый университет при Правительстве РФ 
 
Рассматриваются особенности функционирования субъектов малого 
бизнеса. Предлагаются авторские дифференцированные критерии отнесения организаций к малым, с учетом экономического содержания 
деятельности организаций. Делается вывод, что возможно эмпирическое использование теории Модильяни-Миллера в управлении структурой капитала. Предполагается определение затрат по привлечению 
капитала на основе оценки средневзвешенной стоимости капитала и 
расчета эффективности использования капитала малой организации на 
основе экономической добавленной стоимости. Предлагаются способы 
увеличения доходности на вложенный капитал малой организации. 
 
Управление финансовыми ресурсами в соответствии 
с современными экономическими условиями является 
главной проблемой отечественных субъектов малого 
бизнеса. Для решения финансовых проблем у субъектов малого бизнеса возникает потребность использования финансового механизма, учитывающего упрощенные диагностические методы в управлении финансами организации.  
В настоящее время определение субъектов малого 
бизнеса в разных институциональных структурах трактуется по-разному. В данном исследовании в качестве критериев отнесения организаций к малым, предлагаются 
дифференцированные показатели. Для фондоемких видов экономической деятельности (промышленные производства, строительство, транспорт) – в качестве критерия 
отнесения организации к малой принимается – величина 
активов; для материалоемких видов экономической деятельности (оптовая, розничная торговля) – годовой объем оборота; для трудоемких видов экономической деятельности (научно-техническая сфера и другие инновационные формы) – численность работников [3, с. 5].  
Идентификация пока не введенного в научный оборот и управленческую практику критерия «экономическое содержание деятельности малых организаций» – 
дифференцированно с учетом разных условий экономического развития, а также особенностей функционирования малого предпринимательства в различных 
видах экономической деятельности позволит адекватно характеризовать субъекты малого бизнеса. 
По нашему мнению, малые организации – это самостоятельные коммерческие рисковые организации, позволяющие активно раскрывать индивидуальные способности предпринимателей с высокой степенью стимулирования и ответственности [3, с. 55]. 
Предпринимательская деятельность в большинстве 
случаев осуществляется в формах:  
x 
закрытого акционерного общества (ЗАО), реже в форме 
открытого акционерного общества (ОАО);  
x 
общества с ограниченной ответственностью (ООО).  
В исследовании на основе использования выборочного 
наблюдения и факторного анализа, установлена зависимость процесса формирования финансовых ресурсов 
малой организации от организационно-правовой формы.  
Проведенная оценка деятельности обществ с ограниченной ответственностью в сравнении с акционерными 
обществами позволила выделить следующие преимущества:  
x 
при разбивке капитала на доли не требуется вести реестр 
как для акционерных обществ; 
x 
отсутствие дополнительных отчетов в связи с эмиссией 
акций; возможность привлечения финансовых средств путем изменения уставного капитала различными способами;  
x 
управление в ООО проще и требует меньших расходов, 
чем в акционерных обществах; 
x 
полученная прибыль по результатам деятельности ООО 
может распределяться в любом порядке в отличие от акционерных обществ. 
Данную форму, на наш взгляд, эффективнее применять в тех видах экономической деятельности, где не 
требуется значительных средств для приобретения 
фондов и одновременно достаточно гибко реагирующих на финансовые изменения – оптовая и розничная 
торговля, сфера услуг.  
Такая организационно-правовая форма, как акционерные общества, также применяется в некоторых малых организациях. Для малых организаций использование формы ЗАО является наиболее рациональным:  
x 
возможность для акционеров осуществлять непосредственное управление;  
x 
упрощенные процедуры эмиссии акций в сравнении с 
ОАО;  
x 
в рамках такой формы можно относительно легко привлечь дополнительные финансовые ресурсы для пополнения фондов за счет эмиссии акций;  
x 
упрощенное ведение отчетности; минимизация рисков 
при выходе участника из общества. 
Рассматриваемые организационно-правовые формы 
ЗАО и ООО имеют много общего:  
x 
уровень формирования уставного капитала;  
x 
ограничения по численности учредителей;  
x 
аналогичный порядок налогообложения.  
Специфика малого бизнеса определяет условия 
формирования и использования его финансовых ресурсов: большая оборачиваемость основных и оборотных средств и одновременно недостаток ресурсов 
на различных стадиях хозяйственной деятельности. В 
ходе исследования автор выявил, что возникают проблемы привлечения денежных средств на оптимальных для малой организации условиях: 
x 
относительно небольшой объем привлекаемых средств; 
x 
оперативное получение недостающих финансовых ресурсов; 
x 
доступная и гибкая плата за привлекаемые средства. 
x 
кратковременный период использования средств в обороте  организации [3, с. 56].  
Специфика субъектов малого бизнеса определяется 
тем, что в ситуациях ограниченных возможностей привлечения заемного капитала и недостаточности собственного 
капитала становится необходимым обоснование финансовых решений в привлечении финансовых ресурсов.  
В нынешних условиях управление структурой капитала должно стать существенной частью финансовой 
политики малых организаций. Научно обоснованное 
применение финансовых методов управления собственным и заемным капиталом малых организаций, в 
соответствии с особенностями российской экономики 
способно обеспечить устойчивое развитие отечественных организаций малого бизнеса, их инновационную активность, выход на мировой рынок.  
Методы управления структурой капитала включают 
процесс определения рационального соотношения ис 
162